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通信行业2012年三季报业绩前瞻:4g建设或挤出3g投资,继续关注

信息来源:tongxin.biz   时间: 2012-10-15  浏览次数: 266

    预计行业三季度业绩总体仍不理想。12年三季度通信行业整体业绩不佳,少数公司由于非经常性项目取得较好增长。具体预测如下:(1)预计增速超20%:键桥通讯(40%)、亨通光电(35%)、中国联通(31%)、烽火通信(30%)、数码视讯(25%)、硕贝德(20%)、新海宜(20%);(2)预计增速0~20%:三元达(11%)、东信和平(7%)、中天科技(5%);(3)预计负增长:光迅科技(-20%)、中兴通讯(-40%)、信维通信(-57%)、大富科技(-61%)、佳讯飞鸿(-65%)、春兴精工(-65%)、世纪鼎利(-71%)、海能达(-84%)、中创信测(-145%)。
    中兴通讯:大量低毛利订单确认,海外市场战略性收缩。(1)公司发布三季度业绩预告,1-9月亏损16.5-17.5亿,大幅低于预期。(2)预计公司三季度单季收入178亿,同比下降15%,主要原因是公司在海外盈利状况不佳的地区战略性收缩。(3)预计三季度毛利率大幅下降,严重低于预期,原因是三季度确认了大量低毛利订单,这些订单主要来自10年至今公司执行的“大国大T”战略(为进入全球主流运营商市场,牺牲了短期盈利)。(4)公司12年一直在执行严格的费用控制计划,预计费用金额同比呈下降趋势,但由于公司收入水平同比下滑,预计费用率水平同比基本持平。
    硕贝德:外购机壳比例上升,三星新品出货推迟。(1)公司发布三季度业绩预告,同比上升约20%,低于市场预期。(2)预计公司三季度收入保持高增长,其中外购机壳对收入有正向影响,但因三星采购人员更换导致部分新品供货推迟对收入有负向影响(这些新品预计在四季度恢复供货)。(3)预计三季度毛利率下滑,原因是外购机壳比例上升。12年智能手机天线做在机壳上的比例大幅增加(以往做在塑料支架上,支架硕贝德可自制),而部分客户要求硕贝德外购机壳,加装天线后发给客户,由于机壳部分无利润,拉低了整体毛利率。
    (4)公司三季度开始进入新产品(LDS、NFC、无线充电)的投入期,费用上升,预计上升幅度略低于收入增长,但考虑到收入增长中有部分是没有利润贡献的机壳,所以实际费用率水平在上升。(5)随客户订单结构变化,外购机壳比例预计将在四季度下降。同时LDS、NFC 等新品需求旺盛,客户拓展也在顺利进行,预计未来2-3年成长不会受到短期因素影响。
    4G 建设或挤出3G 投资,短期继续关注非运营商标的。(1)近期市场对于13年4G 建设预期较高。我们判断,中移动在13年大幅增加4G 投资可能性很高,但是对于中移动的3G 投入可能产生负面影响。同时,在14年发放4G 牌照的预期下,电信、联通13年的3G 投资也很可能放缓。(2)在4G 建设可能挤出3G 投资的情况下,13年运营商CAPEX 大幅增长的可能性不大,在投资规模和结构明朗前,建议继续关注硕贝德等优质非运营商标的。
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