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通信业613亿存货 里面有很多秘密

信息来源:tongxin.biz   时间: 2012-11-19  浏览次数:339

    几期下来,我发现,对任何一个信息技术设备公司,有四个财务指标非常关键,既有行业普遍性又有行业典型性。它不同于房地产,也不同于白酒,不同于生物技术行业。
    其一,研发费用指标。作为高科技行业,高额研发费用是无可避免的。我统计了一下,信息技术行业是对研投入最大的行业。Wind统计,2011年,92家信息技术设备公司,平均每家研发支出1.73亿,而这92家公司的平均账面资金只有9.27亿。也就是说,这些公司手里每10块钱,不管赚钱与否,都要拿出2块做研发。这个指标,可以衡量一家科技公司的技术野心到底有多大。
    在这种情况下,对多数信息技术公司来说,费用资本化是个好东西。大部分研发费用都可以进行资本化处理,减轻了当期的利润表压力。
    尽管如此,国内高新技术公司的研发支出比例还是小于国外高新技术。2011年,92家信息技术公司,11家0投入,其中包括你所熟悉的紫光股份(10.45,-0.34,-3.15%)、浪潮信息(13.12,-0.11,-0.83%)。比如,浪潮信息2007年以来,就没有支出一毛钱研发费用。紫光股份2009年支出了999万研发费用后,至今再无投入。这从财务报表层面,很好地阐释了中国高新技术行业轻研发重利润的山寨特点。
    其二,存货指标。信息电子类产品的更新换代不比服装行业慢多少。我再统计了一下,2011年,通信技术公司存货周转率是4.24次/年,而服装行业是4.79次/年,而房地产只有1.57次/年。
    你看一组数据,就知道信息技术行业存货里隐藏有秘密。今年上半年,通信技术行业92家上市公司存货613亿,存货跌价准备37.4亿,跌价准备率为6%。而地产行业152家上市公司总存货1.4万亿,存货跌价准备才22.3亿,存货跌价准备率只有万分之十六。你看过升值的房子和茅台,但你见过升值的信息产品吗?
    其三,所得税指标。作为高新技术行业,享受国家政策扶持和税收优惠,这是一个行业共性。通信技术行业平均所得税税率是16.3%。92家通信技术公司中,大部分通信技术公司税率是15%,只有10家按25%正常税率交税。而房地产行业的平均所得税税率是24.5%(本应该是25%,被福星股份(7.47,0.05,0.67%)这类“伪高新”公司拉低平水平)。当然,如果地产行业沦为需要政府补贴资助,这未尝不是好事。
    这个行业特别值得注意的是,为了满足三减两免的税收优惠,公司每到三年换一个马甲,重新注册继续现象非常普遍。这是让众多做通信行业IPO的投行特别头痛的地方,因为,保代们不知道,被废的马甲是否暗藏杀机。暂缓表决的财富趋势(通达信)便是典型。
    其四,政府补贴指标。政府补贴越多,说明行业非市场因素越多。政府补贴确后计入营业收入。2011年,92家通信技术公司平均每家营业外收入5886万,其中大部分是政府补贴。
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