初灵信息：专注于信息接入技术的通信专家

    公司目前主要产品分为三大类：大客户信息接入系统、广电宽带信息接入系统、机房基站核心设备信息管理系统，总体归属于信息接入设备领域。目前该行业已进入上行稳步发展区间，受益于宽带提速、三网融合以及3G4G移动宽带网络演进等一系列政府鼓励政策，增长前景十分乐观。  公司成立多年，技术积累扎实，研发能力优秀。2011年8月在创业板完成发行上市后，依靠募投资金，收购上海禄森电子有限公司60%股权，大幅加大信息接入产品的生产产能，强化公司定制产品的生产能力。2012年出资创建杭州沃云科技有限公司，拓展加强公司EPON产品线，在较短的时间内完成了"纵向定制生产产能+ 横向全体系产品线"的双向扩张。
    伴随着业务的扩展，公司的销售区域逐步扩大，公司目前正逐步形成以杭州、成都、沈阳、西安、北京为中心的五个营销大区，采用"集中于杭州、分区域管理"的模式，以总部杭州为中心并辐射至全国。
    关键假设：
    中国广播电视网络公司正式挂牌后，2012年下半年及2013年广电宽带双向改造取得实质性进展。
    全国性营销网络的顺利展开为公司带来有效新增营销渠道。
    投资建议及评级：
    初灵信息公司是一家以信息接入方案设计与相应设备研发、生产和销售为主营业务的公司，产品市场受众面广，符合我国通信业"十二五"规划中三网融合的体系要求，具有十分广阔的市场空间和较强的发展潜力。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.43、0.49元，6个月内目标价位15元，对应2013年35倍PE，给予增持评级。
    风险提示：
    1. 中国广播电视网络公司挂牌再度延缓，广电网改造进展低于预期；
    2. 公司的核心客户更改供应商导致销售额出现较大幅度下滑；
    3. 机房设备管理系统受制于基房建设投资始终低迷导致市场总量鲜见增长。