2月19日，盛路通信(002446,股吧)就商誉减值、存货计提等问题回复深交所问询。公司表示，2014年以来，公司围绕汽车电子、军工电子等领域进行了一系列的产业并购，通过并购，公司在汽车电子、军民两用通信领域形成了一定的规模和技术优势，但收购也形成了较大商誉。经测试，公司认为需要对合正电子、南京恒电进行商誉减值，预计分别需计提商誉减值准备3亿元-3.5亿元和2.5亿元-3亿元，并对合正电子存货计提跌价准备4500万元至5500万元。
盛路通信表示，对合正电子进行商誉减值主要系汽车行业不景气导致，之前的主要客户众泰汽车(000980,股吧)经营情况出现阶段性问题，整车企业通过其自身的议价能力不断压缩零部件企业的盈利空间。合正电子存货计提跌价，是受近年来客户结构优化升级战略实施进展暂未达预期以及生产基地搬迁等因素影响，合正电子出现了一定程度的存货积压。
关于南京恒电此前的快速发展，盛路通信表示，主要得益于客户对前期定型产品的批量订购。但2019年以来，军工电子供应链上的优势企业因利益驱动不断向产业链上下游进行整合，南京恒电前两大客户受系统集成商的抢占挤压影响，订单量出现较一定幅度下滑。军改模式落地后，各机构的管理标准各不相同，这给器件级配套单位造成了业绩波动。同时，南京恒电在新市场、新客户、新产品的转型过程中，持续加大开发投入也增加了公司的短期经营成本。
阶段性困境孕育业务增长驱动力
合正电子近年来不断推进客户结构转型升级，不断摆脱客户过于集中带来的风险：2018年公司取得上汽集团(600104,股吧)的一级供应商资质；2019年取得了东风日产的一级供应商资质，并于当年年底开始批量供货；同年成为奔驰经销商利星行汽车集团的供应商。除此之外，合正电子在2017年将制造、采购整个供应链体系搬迁至东莞，并成立了独立模具厂，场地和配套条件彻底改观，目的是打造出一个能够满足主流车厂要求的生产基地。2019年底，合正电子的子公司上海宇宙电器有限公司，也成为一汽红旗和一汽解放的一级供应商，并为一汽奥迪、一汽大众提供前装配套。
南京恒电则在加大研发投入、确保技术先进性的同时，拓宽客户范围。例如通过组织芯片电路研发和国产芯片替代，引进高端人才，增加公司的长期供货能力和研发实力，对公司吸纳新客户、开拓新市场均有积极影响，也为长期高质量发展做好准备。同时为了改变客户集中度过高的不利局面，南京恒电发散式承接大量新研项目订单。
盛路通信军工业务或将受益于地缘政治与逆周期背景
在国际地缘政治紧张的背景下，美国政府将打压目标瞄准航空发动机领域。在这种“突袭”施压下，A股军工板块表现异常顽强。近日，以航空发动机产业链为代表的大飞机板块迅速拉升，同时，军用芯片及自主可控产业链关注度也在提升。从最近5个交易日来看，国防军工板块涨幅超过10%，居各行业板块涨幅前列。此外，多家券商分析认为，近期国内疫情影响各产业需求，军工行业逆周期属性强，区别于民用领域，疫情环境对国家军备需求影响甚微。军工产业计划属性较强，2020年为“十三五”规划的最后一年，装备排产规划已确定且必须完成，整体需求预期良好。多家机构研报显示坚定看好军工春季行情。而有电子对抗产业布局的盛路通信，有源相控阵天线已研发完成，在业内处于领先水平。正在进行的201807LX5G通信毫米波有源相控阵天线技术，主要针对5G毫米波场景，技术有一定稀缺性。
根据盛路通信2019年半年报，各业务子板块中，军工电子营业收入占公司总收入的百分比为26.48%，该板块毛利率达57.02%，远高于其他子板块。
受益5G商用时代 盛路通信将迎行业发展机遇
盛路通信聚焦“通信设备、汽车电子、军工”三大业务，形成了较为完善的通信天线、汽车电子和微波技术产业链。
2019年6月6日工信部5G商用牌照的发放，标志着中国5G时代已正式到来。
根据中国信通院的数据，预计2020-2025年期间，我国5G商用间接拉动的经济总产出约24.8万亿元，间接带动的经济增加值达8.4万亿元。
随着5G大规模商用的逐步临近，微波天线及基站天线产业链将迎来前所未有的发展机遇。不同于4G基站天线，适用于5G的基站天线技术门槛大幅提高，在A股上市公司中，微波天线技术出众的当属盛路通信。华泰证券(601688,股吧)表示，公司是国内通信微波天线的排头兵。
盛路通信曾在互动平台上回复投资者称，公司针对5G发展进行了多方位和多领域的布局，公司从1998年开始与华为合作至今，一直是华为的合格供应商。与华为合作的产品包括毫米波天线、智能终端天线、室外基站天线、室内分布系统天线、微基站天线、无源器件等产品。
盛路通信2019年中报显示，微波天线业务增速11.6%。有券商预测，随着海外5G建设大规模开启，公司的微波天线业务有望继续加速。（完）
