国元证券股份有限公司杨为敩近期对三旺通信进行研究并发布了研究报告《2022年三季度报告点评：第三季度营业利润同比增长93.87%，加密模块助力能源安全落实，公司未来成长可期》，本报告对三旺通信给出增持评级，当前股价为68.4元。
三旺通信(688618)
事件：
公司于 2022 年 10 月 28 日收盘后发布《2022 年三季度报告》。
点评：
市场开拓见成效，第三季度营业利润同比增长 93.87%
得益于公司的市场开拓，客户订单增加显著，公司报告期内实现营业收入 2.2亿元，同比增长 27.74%；实现归母净利润 0.62 亿元，同比增长 46.82%。 值得一提的是，公司第三季度实现营业利润 0.34 亿元，同比增长 93.87%；实现归母净利润 0.32 亿元，同比增长 88.87%，为全年业绩高增长奠定基础。 随着工业互联网行业快速发展，智慧矿山、智能制造、电力及新能源等终端应用市场需求提升， 公司未来业绩增长可期。
兼顾联网与加密，助力国家能源安全落实
2022 年 10 月 11 日，公司与启东晟云签署了经无锡产权交易所有限公司审核的《产权交易合同》。截止三季度出具之日，公司已成功受让启东晟云持有乾讯信息技术（无锡）有限公司（以下简称“乾讯信息”） 3.995%股权，该部分股权转让变更手续正在办理中。结合 2022 年 1 月 18 日公司拟以自有资金不超过2,390 万元人民币对外投资参与增资乾讯信息，交易完成后，公司将持有乾讯信息 20.34%的股权。乾讯信息是专注于密码与信息安全技术研究、密码产品和密码系统研发的总体解决方案提供商。乾讯信息的椭圆曲线算法模块与公司的以太网交换机形成网关类产品矩阵，生态耦合，在能源上云以及保障国家能源安全的落实上启到了关键作用。
投资建议与盈利预测
公司是全球领先的工业互联网通信解决方案提供商，是工业互联网领域的先行者和领航者，将在光伏、新能源、智能制造、智慧交通、智慧煤矿等关键新兴产业的发展中发挥日益重要的作用。随着疫情改善、上游元器件价格回落、 TSN产品与 HaaS 平台落地、联网与加密耦合，核心业务盈利能力有望提升。预计2022-2024 年公司收入分别为 3.77 亿元、 5.37 亿元、 7.24 亿元，净利润为 0.86亿元、 1.14 亿元、 1.51 亿元，对应当前股价的 PE 为 33.35、 25.23 和 19.12。
风险提示
芯片等重要原材料价格波动风险，产品结构相对单一风险， 5G 推进不如预期风险，数字基建政策变动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)余俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利7700万，根据现价换算的预测PE为44.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为71.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三旺通信（688618）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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