通信设备行业专题：通信网络互联芯片领先厂商

　　投资摘要
　　Marvell是全球领先的半导体公司，并在以太网通信互联等领域取得较多进展，本文希望通过对Marvell发展历史和业务进行解析，在更深入了解Marvell的同时，可以更好的了解行业后续发展趋势。
　　Marvell（美满科技）：全球领先的半导体解决方案厂商。Marvell成立于1995年，2000年公司在纳斯达克上市。公司业务围绕网络互联展开，下游主要涉及数据中心、企业通信、基站基础设施、和汽车通信、消费五个领域。公司的优势产品包括存储SSD、交换机交换芯片和PHY芯片、互联DSP芯片等，通过产品组合，公司在不同下游领域（消费领域除外）提供从计算、存储、交换、互联等完整解决方案。
　　行业：计算+互联+存储需求持续提升。公司在行业部分主要靠整体解决方案推进，拥有多个核心产品。1）DPU芯片：作为数据中心的第三颗芯片，行业需求处于快速增长阶段，2025年可达到245亿美金；2）存储固态硬盘（SSD）市场：2022-2028年SSD市场总规模将从290亿美金增至670亿美金，CAGR为15%。3）PHY芯片：作为以太网交换机的底层之一，预计2025年全球市场规模突破300亿元；4）交换机芯片：算力需求增长，推动需求提升，交换芯片作为交换机核心环节，预计2025年全球交换芯片市场规模达434亿元公司定位：多产品全球份额领先。DPU芯片由于行业竞争格局未定，目前Marvell是行业领先厂商之一；在固态硬盘SSD市场，公司重点定位企业级SSD的主控芯片，目前已经是该领域第三方主控芯片行业的领先厂商；在交换芯片市场，Marvell是博通之外的第二大厂商；在PHY芯片市场，公司在汽车领域市占率第一。在产品实力的基础上，公司进行方案组合和拓展，有望不断实现市场份额提升。
　　投资建议：
　　随着数据中心、AI、汽车等领域的快速发展和变化，对网络互联的要求不断提升，相关芯片市场有望持续增大，关注数据中心DPU、车载以太网等新赛道投资机会。
　　数据中心和汽车通信是后续发展最为快速的领域，数据中心DPU、高速率交换芯片、互联DSP芯片均是持续受益的方向；汽车以太网有望成为未来智能化的演进方向，其中物理层PHY芯片、交换芯片、完整的车内互联方案是关注重点。Marvell作为上游芯片供应商，其预测数据对于国内下游产业有指导意义，关注国内光模块赛道（中际旭创、新易盛等）的投资机会。
　　风险提示：新品进展不及预期；政策风险；部分业务客户集中度高的风险；收购整合风险，国内公司进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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